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4月12日，廣州期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱廣期所）發(fā)布關(guān)于修改《廣州期貨交易所工業(yè)硅期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)細(xì)則》的通知。其修改內(nèi)容主要集中在基準(zhǔn)品交割增加對(duì)部分微量元素的指標(biāo)要求，對(duì)標(biāo)下游多晶硅行業(yè)；下調(diào)非基準(zhǔn)交割品的升水幅度，并增加部分微量元素的指標(biāo)，對(duì)標(biāo)下游有機(jī)硅行業(yè)。修改部分適用于工業(yè)硅期貨SI2412（4月17日掛牌）合約及以后合約。

修改部分的內(nèi)容增加對(duì)基準(zhǔn)交割品中磷、硼、碳等微量元素要求，滿足光伏行業(yè)的需求，提高下游企業(yè)接貨意愿。同時(shí)，刪除牌號(hào)5530工業(yè)硅的規(guī)定描述，強(qiáng)化盤面價(jià)格代表光伏用工業(yè)硅價(jià)格。

工業(yè)硅作為全球首個(gè)新能源期貨品種，它的上市推出有助于“硅能源”產(chǎn)業(yè)鏈中的光伏行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，助力“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，加快我國(guó)能源轉(zhuǎn)型的步伐。光伏行業(yè)已成為工業(yè)硅最大的消費(fèi)下游，但在規(guī)則修改之前，工業(yè)硅盤面價(jià)格對(duì)標(biāo)SI4210而非SI5530，期貨行情波動(dòng)并不能真實(shí)反映光伏行業(yè)用工業(yè)硅的真實(shí)價(jià)格，且舊的交割要求并未包含磷、硼、碳等光伏行業(yè)關(guān)注的微量元素，買方對(duì)于接貨品質(zhì)存在擔(dān)憂，影響了買方交割積極性。在此背景下，交易所結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況，修改現(xiàn)有合約規(guī)則。

修改后的內(nèi)容增加對(duì)替代交割品中磷、硼、碳、鈦、鎳、鉛、釩等微量元素要求，替代交割品對(duì)標(biāo)有機(jī)硅行業(yè)。替代品升水由2000元/噸下調(diào)至800元/噸，根據(jù)廣期所調(diào)研數(shù)據(jù)，SI4210比SI5530生產(chǎn)成本高約800元~1100元/噸，升水設(shè)置結(jié)合新增的微量指標(biāo)要求，選擇800元/噸成本下限，意在壓縮替代品交割利潤(rùn)，鼓勵(lì)基準(zhǔn)品交割意愿，也是為了強(qiáng)化期貨價(jià)格清晰代表光伏行業(yè)用工業(yè)硅。

根據(jù)修改后的內(nèi)容，對(duì)SI2412合約及以前合約定價(jià)偏利空。截至4月15日，廣期所工業(yè)硅倉(cāng)單約為24.9萬(wàn)噸，絕大多數(shù)為421#工業(yè)硅規(guī)格，這些倉(cāng)單在新規(guī)則修改后，很難再轉(zhuǎn)拋到2412及以后合約（升水下調(diào)+交割要求增多+生產(chǎn)日期超過(guò)90天），對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，近月接貨轉(zhuǎn)拋遠(yuǎn)月的風(fēng)險(xiǎn)增加，且今年11月份將面臨集中注銷后流入現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力，整體利空舊合約。

修改后的內(nèi)容對(duì)SI2412合約以后合約定價(jià)偏利多。新合約替代升貼水下調(diào)至800元/噸，導(dǎo)致421#倉(cāng)單交割利潤(rùn)縮水1200元/噸。據(jù)廣期所評(píng)估，短期內(nèi)，全國(guó)工業(yè)硅交割資源將減少10%，新合約倉(cāng)單注冊(cè)壓力將顯著下降，對(duì)盤面的壓制也將明顯緩解。新規(guī)則盤面標(biāo)的錨定牌號(hào)SI5530工業(yè)硅且增加微量元素交割要求，價(jià)格中樞也將上移。如果單純計(jì)算現(xiàn)貨差異，預(yù)計(jì)新合約價(jià)格中樞將上移1000~1500元/噸，即2412合約升水2411合約的合理區(qū)間。如果再算上集中注銷制度，以及微量元素成本和交割質(zhì)檢費(fèi)用增加，兩者價(jià)差將超過(guò)2000元/噸。

總的來(lái)說(shuō)，工業(yè)硅交割規(guī)則的修改有助于更好地聚焦光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力光伏行業(yè)合理利用期貨及衍生品工具進(jìn)行套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，提升實(shí)體企業(yè)參與工業(yè)硅期貨交易交割的積極性。