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自5月下旬起，銅價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)，上漲動(dòng)力明顯減弱。然而，從更宏觀的視角審視，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息舉措將為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性及其遠(yuǎn)期的修復(fù)預(yù)期，為銅價(jià)提供了長(zhǎng)期支撐。當(dāng)前，全球銅庫(kù)存持續(xù)保持歷史低位，預(yù)示著銅價(jià)整體或維持上漲趨勢(shì)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在改善預(yù)期

美元指數(shù)作為全球經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，其走勢(shì)與美國(guó)貨幣政策的調(diào)整緊密相連。美聯(lián)儲(chǔ)在6月12日的議息會(huì)議上決定維持利率不變，反映了其當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)成員對(duì)于今年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)顯示，多數(shù)成員認(rèn)為利率將維持在較高水平，但已有明確信號(hào)指向年內(nèi)可能的降息路徑。其中，11位成員傾向于最多實(shí)施1次降息，而8位成員則更為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)年內(nèi)將實(shí)施2次降息。

基于這一政策預(yù)期，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)一旦進(jìn)入降息周期，將有效提振市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)美國(guó)短端利率下行，進(jìn)而對(duì)美元指數(shù)構(gòu)成壓力，導(dǎo)致其大概率呈現(xiàn)震蕩回落的趨勢(shì)。

與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了持續(xù)的修復(fù)動(dòng)力。今年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷改善，呈現(xiàn)溫和擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。制造業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張和投資信心的高漲，預(yù)示著企業(yè)部門(mén)正加速進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，這將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供重要支撐。此外，通脹的逐步降溫、就業(yè)市場(chǎng)的韌性、工資增長(zhǎng)快于物價(jià)增速以及消費(fèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，共同構(gòu)成了推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極因素。這些利好因素不僅反映在股票市場(chǎng)的趨勢(shì)性上漲上，還從微觀層面，如美國(guó)銅到港升水的強(qiáng)勢(shì)和銅庫(kù)存的偏低，顯示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)對(duì)基本金屬等大宗商品需求的旺盛態(tài)勢(shì)。

庫(kù)存依然處于偏低水平

當(dāng)前，全球銅市場(chǎng)雖然面臨著供給面的小幅過(guò)剩，但總庫(kù)存水平仍然保持在歷史偏低的位置，這反映了市場(chǎng)供需關(guān)系的微妙平衡。在供應(yīng)端，銅精礦的持續(xù)緊張與再生銅供應(yīng)的快速增加形成了鮮明對(duì)比，后者在一定程度上緩解了原料供應(yīng)的壓力。政策支持和價(jià)格高位的雙重驅(qū)動(dòng)，為國(guó)內(nèi)再生銅產(chǎn)量的進(jìn)一步增長(zhǎng)提供了廣闊空間。同時(shí)，海外銅冶煉產(chǎn)能的連續(xù)投產(chǎn)和國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，共同支撐了精銅產(chǎn)量的穩(wěn)步提升。

在消費(fèi)端，新能源行業(yè)繼續(xù)扮演著銅消費(fèi)增長(zhǎng)的重要角色。全球新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，為銅的消費(fèi)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。相比之下，傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)如房地產(chǎn)和電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域，由于房地產(chǎn)施工和竣工數(shù)據(jù)下滑以及用銅增速放緩，導(dǎo)致中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)的銅消費(fèi)增量有限。然而，在海外市場(chǎng)，南亞、東南亞和拉丁美洲等地區(qū)的人口增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使得人均用銅量的小幅提升，銅消費(fèi)總量顯著增加。此外，歐洲和美國(guó)、日本、韓國(guó)等傳統(tǒng)銅消費(fèi)國(guó)家和地區(qū)，盡管在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)政策上存在差異，但總體而言，其用銅量也呈現(xiàn)出小幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，銅價(jià)的成交重心仍然有可能上移。這主要得益于新能源等新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇。在交易策略上，銅價(jià)長(zhǎng)期單邊多頭的格局并未發(fā)生改變，投資者可以考慮在銅價(jià)回調(diào)時(shí)逢低買入。然而，需要注意的是，交易節(jié)奏的控制尤為重要，投資者應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，靈活調(diào)整交易策略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。