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我國(guó)鉛蓄電池月度開(kāi)工率（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián)

2024年，滬鉛價(jià)格的走勢(shì)主要圍繞原料緊張、供應(yīng)減產(chǎn)以及宏觀情緒的變化展開(kāi)。2月底—7月中旬，滬鉛主力合約價(jià)格大幅上漲，從15477元/噸上漲至19683元/噸，創(chuàng)下了自2011年上市以來(lái)的新高。

3月1日，鉛錠新國(guó)標(biāo)的實(shí)施引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)交倉(cāng)資源不足的擔(dān)憂，在一定程度上推高了鉛價(jià)。4月初—5月底，宏觀經(jīng)濟(jì)交易再通脹預(yù)期增強(qiáng)，大宗商品普遍上漲，鉛價(jià)也隨之水漲船高。5月份，廢電瓶“反向開(kāi)票”政策的實(shí)施，使得廢電瓶供應(yīng)緊缺問(wèn)題進(jìn)一步加劇，再生鉛廠被迫減產(chǎn)。供應(yīng)緊張的局面吸引了資金入場(chǎng)交易，進(jìn)一步推升了鉛價(jià)。

7月下旬—9月底，鉛供應(yīng)逐步恢復(fù)，但需求未能如期到來(lái)。同時(shí)，《公平競(jìng)爭(zhēng)審查條例》的實(shí)施迫使再生鉛廠對(duì)廢電瓶進(jìn)行壓價(jià)，導(dǎo)致鉛價(jià)下跌至1.64萬(wàn)元/噸附近。10月份，雖然鉛供應(yīng)增量大于需求增量，但是廢電瓶成本支撐依然堅(jiān)挺，使得鉛價(jià)在窄幅區(qū)間內(nèi)震蕩。

11月—12月上旬，環(huán)保管控，對(duì)鉛供應(yīng)造成了影響。同時(shí)，下游需求保持尚可水平，使得鉛價(jià)再度上漲至1.8萬(wàn)元/噸。然而，12月中旬以來(lái)，隨著環(huán)保管控解除以及下游需求下滑，鉛價(jià)開(kāi)始呈現(xiàn)震蕩偏弱的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

廢電瓶回收貨量有限

再生鉛的主要原料主要是廢電瓶，因此，廢電瓶?jī)r(jià)格的變動(dòng)對(duì)鉛的成本支撐具有明顯影響。從中長(zhǎng)期來(lái)看，廢電瓶市場(chǎng)存在著供需結(jié)構(gòu)性矛盾，這一矛盾主要源于再生鉛產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張，導(dǎo)致對(duì)廢電瓶的需求持續(xù)增加。同時(shí)，鋰電池對(duì)鉛酸蓄電池的替代效應(yīng)日益明顯，而且出口至海外的鉛蓄電池在報(bào)廢后無(wú)法回流至國(guó)內(nèi)，進(jìn)一步加劇了廢電瓶的供需緊張。

從短期來(lái)看，當(dāng)前廢電瓶報(bào)廢量正處于傳統(tǒng)淡季，回收商普遍反饋市場(chǎng)貨量有限，回收成本不斷上漲。盡管近期鉛價(jià)呈現(xiàn)出震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，但廢電瓶?jī)r(jià)格卻表現(xiàn)得十分堅(jiān)挺。截至12月25日，廢電瓶的報(bào)價(jià)維持在9725元~10100元/噸。

據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，為了春節(jié)期間的正常生產(chǎn)，再生鉛冶煉廠需要提前做好原料廢電瓶的儲(chǔ)備工作?？紤]到全國(guó)物流將在2025年1月下旬陸續(xù)減少并停運(yùn)，因此，再生鉛冶煉廠需要確保廢電瓶的安全庫(kù)存水平達(dá)到15~20日。目前，原生鉛冶煉廠的廢電瓶庫(kù)存僅為14.91萬(wàn)噸，約為11天的廢電瓶庫(kù)存水平。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，廢電瓶原料可能會(huì)面臨偏緊的問(wèn)題，從而為鉛價(jià)提供較強(qiáng)的成本支撐。

環(huán)保管控頻頻來(lái)襲

10月底以來(lái)，受天氣影響，大氣擴(kuò)散條件普遍不佳，安徽、河南、河北、山東等地區(qū)遭遇霧霾天氣，環(huán)保管控措施也隨之出臺(tái)，對(duì)精煉鉛，特別是再生鉛的供應(yīng)和運(yùn)輸造成了影響。

12月23日起，山東省臨沂市、江蘇省徐州市、河南省濟(jì)源市、安徽省阜陽(yáng)市、湖南省郴州市等多個(gè)地區(qū)相繼啟動(dòng)了重污染天氣預(yù)警，導(dǎo)致精煉鉛供應(yīng)呈現(xiàn)出地域性收緊的趨勢(shì)。近日，江蘇省沭陽(yáng)市等部分再生鉛冶煉廠也因?yàn)榄h(huán)?；蛟O(shè)備檢修等原因而停產(chǎn)，進(jìn)一步加劇了鉛供應(yīng)緊張的局面。

據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，受環(huán)保管控及設(shè)備檢修等多重因素影響，預(yù)計(jì)12月份再生鉛產(chǎn)量約為26萬(wàn)噸，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的28萬(wàn)噸，反映出當(dāng)前鉛供應(yīng)端面臨的壓力。

考慮到今年環(huán)保管控頻繁且受影響地域廣泛的特點(diǎn)，鉛冶煉的復(fù)產(chǎn)規(guī)?；?qū)⒂邢?。在此情況下，供應(yīng)端的變化可能為鉛價(jià)帶來(lái)階段性的反彈機(jī)會(huì)。

等待下游啟動(dòng)春節(jié)備貨

從2024年四季度的情況來(lái)看，鉛需求尚可。電池廠的整體開(kāi)工率約為75.36%，高于往年同期水平，市場(chǎng)需求具備韌性。由于年底部分企業(yè)正在進(jìn)行財(cái)務(wù)關(guān)賬操作，短期內(nèi)對(duì)精煉鉛原料的采購(gòu)積極性有所下滑，市場(chǎng)交投氛圍也偏淡。

展望未來(lái)，多數(shù)公司財(cái)務(wù)關(guān)賬盤(pán)庫(kù)所需的時(shí)間相對(duì)較短，意味著市場(chǎng)需求的疲軟可能是暫時(shí)的情況。下游電池廠需要為春節(jié)備庫(kù)，而當(dāng)前鉛蓄電池廠的原料精煉鉛庫(kù)存多處于3~5天的水平。根據(jù)往年數(shù)據(jù)，電池廠往往需要在春節(jié)前將原料備至7天，因此，下游需求存在好轉(zhuǎn)的預(yù)期。

綜合來(lái)看，廢電瓶回收貨量有限，為鉛價(jià)提供了成本支撐。頻繁發(fā)生的環(huán)保管控對(duì)鉛的生產(chǎn)和運(yùn)輸帶來(lái)了明顯影響，供應(yīng)將維持偏弱狀態(tài)。預(yù)計(jì)下游電池廠在財(cái)務(wù)關(guān)賬盤(pán)庫(kù)結(jié)束后將逐步啟動(dòng)春節(jié)備庫(kù)動(dòng)作，將有助于提振市場(chǎng)需求，短期內(nèi)鉛價(jià)下跌的空間或有限。

（作者單位：廣州期貨）