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    據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),共有272家中小板上市公司披露了三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,這272家公司今年前三季度凈資產(chǎn)收益率加權(quán)平均為9.863%,比去年同期的加權(quán)平均12.714%下降2.851個(gè)百分點(diǎn),下降幅度為22.42%。而深證主板474家A股上市公司今年前三季度加權(quán)平均為9.218%,去年同期為10.460%,同比下降1.242個(gè)百分點(diǎn),降幅為11.874%。滬市主板863家上市公司今年前三季加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.406%,同比下降3.286個(gè)百分點(diǎn),下降幅度為22.366%。

　　主板全部上市公司看,今年前三季度加權(quán)平均凈利潤(rùn)收益率為11.116%,比去年同期的14.078%下降2.963個(gè)百分點(diǎn),下降幅度為21.04%。這表明,主板和中小板上市公司凈資產(chǎn)收益率下降的趨勢(shì)相同,而中小板公司下降幅度略大于主板公司。

　　多是成本上升惹的禍

　　這272家公司今年前三季度凈資產(chǎn)收益率加權(quán)平均為9.863%,比去年同期下降22.42%。國(guó)泰君安有關(guān)人士分析,今年前三季度上市公司凈資產(chǎn)收益大幅下降,直接原因主要是由于成本上升,產(chǎn)品銷售價(jià)格有所下降以及今年上市的公司資金到位尚沒有發(fā)揮效益等。

　　從成本看,今年以來特別是上半年,石油、鋼材、有色金屬等基礎(chǔ)原材料價(jià)格大幅上漲,導(dǎo)致幾乎所有產(chǎn)業(yè)的成本都出現(xiàn)快速上升,使上市公司毛利率下降。數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月30日,紐約原油期貨價(jià)格每桶為145美元,而去年同期為70美元,同比上漲了107%;只是在7月中旬以后才開始出現(xiàn)下跌。鋼材價(jià)格也是如此。根據(jù)中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì),今年6月底國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)為161.47點(diǎn),比去年6月底的110.55點(diǎn)上漲50.92點(diǎn),漲幅為46.06%。根據(jù)WIND資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,今年前三季度中小板上市公司銷售毛利率算術(shù)平均為28.0779%,比去年同期的29.3371%下降了1.2592個(gè)百分點(diǎn),下降幅度為4.29%;而從銷售成本率看,今年前三季度算術(shù)平均為71.9221%,比去年同期的70.6629%上升1.3292個(gè)百分點(diǎn),上升幅度為1.88%。

　　因此,許多中小板上市公司都將成本上升列為公司凈資產(chǎn)收益率及凈利潤(rùn)下降的主要因素之一。如云南鹽化在三季報(bào)中表示,公司利潤(rùn)大幅下降的原因之一是報(bào)告期內(nèi)電石、電、原煤等主要原燃材料價(jià)格上漲,其中 ,累計(jì)平均價(jià)格同比電石上漲31.95%、電價(jià)上漲10%、原煤上漲63.07%,影響生產(chǎn)成本上升16.52%。海鷗衛(wèi)浴也表示,公司前三季度凈利潤(rùn)同比下降41.22%,主要由于人民幣兌美元、歐元匯率上升,公司主要產(chǎn)品出口退稅率下降,企業(yè)所得稅率提高,生產(chǎn)要素成本上升,以及美國(guó)次貸問題引發(fā)的全球金融危機(jī)致消費(fèi)需求疲弱等因素所致。江蘇瓊花認(rèn)為,報(bào)告期凈利潤(rùn)較上年同期減少1269.21%,主要原因是報(bào)告期原輔材料價(jià)格加速上漲,而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,支柱產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格難與原輔材料價(jià)格同步上漲等。ST張銅表示,2008年前三季度公司能源、輔料、人工成本等價(jià)格上升,直接影響了公司的盈利能力。

　　從期間費(fèi)用率看,今年前三季度比去年同期略有下降,今年前三季度中小板上市公司為15.3919%,而去年同期為15.6392%,下降1.58%。這其中,財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重基本持平,今年前三季度為1.6454%,去年同期為1.6453%;營(yíng)業(yè)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重今年為.9832%,去年同期為5.9933%,同比略有下降;而管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重今年前三季度下降幅度相對(duì)大些,從去年同期的8.2386%下降為今年前三季度的7.9265%,下降幅度為3.79%。從這些數(shù)據(jù)可以看出,前三季度中小板上市公司的期間費(fèi)用率略有下降,主要是管理費(fèi)用有所下降所致。這或在一定程度上表明,在經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨緊的情況下,上市公司費(fèi)用控制從嚴(yán),特別是控制管理費(fèi)用取得一定效果。而凈資產(chǎn)收益率下降更多是由于直接成本的上升引起的。

　　各季度差別較大

　　從前三個(gè)季度的環(huán)比情況看,上市公司的盈利能力和費(fèi)用情況相對(duì)差別較大。從凈資產(chǎn)收益率看,272家公司今年一季度加權(quán)平均為14.78%,第二季度為15.95%,第三季度為11.83%。基本表現(xiàn)為前二季度處于高位,二季度比一季度還有所增長(zhǎng),但第三季度則出現(xiàn)大幅下滑,這與整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化相一致。

　　其它相關(guān)指標(biāo)各季度也有較大的變化。以財(cái)務(wù)費(fèi)用為例,今年第一季度中小板公司算術(shù)平均每家財(cái)務(wù)費(fèi)用為420萬元,第二季度下降為315萬元,而第三季度則又大幅增加到480萬元。而管理費(fèi)用卻呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),前三季度分別為1489萬元、1584萬元、1653萬元;銷售費(fèi)用也是如此,三季度分別為1609萬元、1783萬元、1921萬元。東吳證券分析師認(rèn)為,財(cái)務(wù)費(fèi)用第三季度大幅增長(zhǎng)主要是由于政府宏觀調(diào)控實(shí)行緊縮政策,上市公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨緊,資金開始緊張,借貸費(fèi)用增加所致。

　　不少公司在季報(bào)中都談到了這一點(diǎn)。如江蘇瓊花表示,隨著國(guó)家宏觀調(diào)控加強(qiáng),貸款利率較去年大幅提高,貸款利息支出較上年同期增加;云南鹽化表示,報(bào)告期由于主要原燃材料價(jià)格上漲流動(dòng)資金需求增大等原因,借款額同比增加,利率上調(diào),影響財(cái)務(wù)費(fèi)用同比升高54.40%;智光電氣表示,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)212.32%,系銀行借款本金及利率增加導(dǎo)致利息費(fèi)用增加。

　　對(duì)于管理費(fèi)用及營(yíng)業(yè)費(fèi)用三個(gè)季度呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),東海證券有關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析,這主要是一些費(fèi)用存在一定的剛性特征。如管理費(fèi)用中人員的工資福利甚至一些辦公費(fèi)用,即使在經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難的情況下也很難會(huì)有明顯下降;而營(yíng)業(yè)費(fèi)用在市場(chǎng)環(huán)境緊張的情況下,也難以縮減甚至為了維持同樣的銷售規(guī)模,費(fèi)用還會(huì)有所增加。因此,也就出現(xiàn)了第三季度營(yíng)業(yè)收入有所下降,而相關(guān)費(fèi)用并未明顯下降,凈利潤(rùn)因此降幅更大的情況。

　　從上市公司各季度的凈利潤(rùn)看,二季度比一季度有較大增幅,從平均每家公司2207萬元增加到3250萬元,增幅達(dá)47.26%;但第三季度平均每家凈利潤(rùn)下降為2584萬元,下降幅度達(dá)到20.49%。業(yè)內(nèi)人士分析,這與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)是基本一致的。從我國(guó)GDP增長(zhǎng)情況看,第一季度同比增長(zhǎng)10.6%,第二季度為10.4%,而第三季度則為9.9%。因此反映到上市公司方面,其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上也就不能不受影響。

　　另外,從現(xiàn)金流上也反映出三季度經(jīng)營(yíng)形勢(shì)緊張。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,第三季度這272家公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流每股加權(quán)平均為0.222元,而去年同期173家公司每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.313元,同比下降也非常明顯。

　　值得注意的是,各行業(yè)各公司情況差別較大。WIND資訊的數(shù)據(jù)顯示,華蘭生物今年前三季度凈資產(chǎn)收益率為11.42%,比去年同期僅下降2.2%,而銷售毛利率今年前三季度為56.1131%,比去年同期的52.4914%提高了6.9%。青島軟控今年前三季凈資產(chǎn)收益率為12.26%,同比上漲了4.52%,但江山化工前三季度為-9.40%,同比下降21.12%。

來源：中國(guó)證券報(bào)