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　　政策放松力度進(jìn)一步增強

　　中國證券報：存款準(zhǔn)備金率下調(diào)對經(jīng)濟(jì)的刺激作用仍未顯現(xiàn)，其原因何在？
　　姜超：準(zhǔn)備金率的下調(diào)對應(yīng)的是貨幣寬松，央行釋放貨幣到商業(yè)銀行。而經(jīng)濟(jì)增長的恢復(fù)需要商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸，而從貨幣寬松到信貸寬松需要時間來傳導(dǎo)。目前票據(jù)利率大幅下降，短期貸款已經(jīng)開始大幅增多，但是和投資密切相關(guān)的企業(yè)中長期貸款增長依然緩慢。未來隨著基建投資的推進(jìn)，以及貸款利率的下降，中長期貸款的增長將逐漸恢復(fù)，對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用也將體現(xiàn)。
　　李慧勇：下調(diào)準(zhǔn)備金率主要通過改善銀行間市場資金狀況、擴(kuò)大貨幣乘數(shù)來保障貨幣供給、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。存款準(zhǔn)備金率下調(diào)有作用，但作用不明顯，原因有兩個方面：一是企業(yè)貸款需求不足，二是銀行惜貸，法定存款準(zhǔn)備金下降了，但超額存款準(zhǔn)備金增加了，政策效果也就大打折扣。

　　中國證券報：在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的背景下，政策托底的力度會否增強？下半年管理層在貨幣政策以及財政政策方面放松的空間還大不大？
　　姜超：下半年政府貨幣政策與財政政策的力度將繼續(xù)加大。貨幣政策方面存款準(zhǔn)備金率仍將下調(diào)，預(yù)計年內(nèi)還有2次降準(zhǔn)，三季度或啟動降息，而貨幣政策的寬松將有利于信貸增長。目前財政政策已明確轉(zhuǎn)向積極，按照今年8000億財政赤字預(yù)算，以及4800億的預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和上年結(jié)轉(zhuǎn)資金，2012年實際財政赤字可以達(dá)到12800億，對應(yīng)赤字率約-2.5%，比2011年上升約1.4%，這意味著年初預(yù)算的財政赤字用足即能提供1.4%左右額外的經(jīng)濟(jì)增長。
　　李慧勇：今年的宏觀調(diào)控可以歸結(jié)為兩個確定，兩個不確定。確定的是經(jīng)濟(jì)會慣性下滑、政策會出手，不確定的是經(jīng)濟(jì)下滑的幅度以及由此決定的政策的力度。在經(jīng)濟(jì)硬著陸壓力加大的情況下，現(xiàn)有的政策力度顯然不夠，未來力度必然會加大。貨幣政策的主要任務(wù)仍然是避免資金進(jìn)出對中國貨幣穩(wěn)定造成大的沖擊，避免實際資金成本過高抑制企業(yè)需求，既要降準(zhǔn)也要降息，二者都有空間。財政政策主要是調(diào)結(jié)構(gòu)，上半年收大于支，下半年支出力度會加大。同時考慮企業(yè)實際稅負(fù)偏重，結(jié)構(gòu)性減稅也能降低企業(yè)成本壓力。

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