美聯(lián)儲QE4預期升溫 5大黃金股最受益
2012年12月12日 14:51 5484次瀏覽 來源： 證券時報網(wǎng) 分類： 有色市場
恒邦股份（002237）：在建項目進展不及預期
來源： 方正證券
2012年上半年實現(xiàn)黃金銷售收入18.80億元，同比增長9.82%；電解銅、白銀銷售收入分別為12.03億元和4.09億元，同比增長-27.48%和26.06%；硫酸、磷銨及化肥銷售收入0.67億元、2.05億元，同比下降24.17%和10.7%。銷售收入出現(xiàn)同比降低主要受宏觀經(jīng)濟形勢的影響，占公司主營收入的31.49%的電解銅價格同比大幅下降17.68%。而黃金收入增長是上半年黃金價格總體保持上漲趨勢（財苑），同比增長10.89%。
自給偏低、成本上漲影響毛利率
方正證券認為，由于公司資源自給率比較低，在產(chǎn)品價格下跌而各種原材料、勞動力成本卻不斷上漲，導致產(chǎn)品毛利率不同程度下降。公司產(chǎn)品僅黃金毛利率同比上升7.32個百分點至17.19%；白銀和電解銅毛利率分別下降19.7%、6.64%至12.57%、-3.52%；硫酸、磷銨、其他毛利率下降35.13%、6.24%、16.2%至18.69%、-0.04%和7.27%。
在建工程進展不及預期
2011年8月公司定增募集資金部分用于“提金尾渣綜合回收利用項目”和“礦山系統(tǒng)改造項目”。“提金尾渣綜合回收利用項目”經(jīng)過磨合期后預計2013年達產(chǎn)，屆時公司不僅可處理含砷、含銀、銅、硫成分較高的復雜金精礦，也將覆蓋含鉛、鋅較高的復雜金精礦。而上半年“提金尾渣綜合回收利用項目”進展差強人意，“礦山采選系統(tǒng)改造項目”進展不及預期。
盈利預測與評級
隨著“提金尾渣綜合回收利用項目”和“礦山采選系統(tǒng)改造項目”陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司冶煉產(chǎn)能和礦產(chǎn)金產(chǎn)量將逐漸增加，屆時，將大幅提升公司業(yè)績。預計公司2012-2014年攤薄對應EPS分別為0.66、0.87和1.04元，維持公司“增持”評級。
責任編輯：四筆
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