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　　北礦磁材（600980）:擬向控股公司北礦阜陽(yáng)增資900萬(wàn)元
　　北礦磁材10月29日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬與安徽萬(wàn)朗磁塑集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)朗磁塑”）共同對(duì)公司控股的北礦磁材（阜陽(yáng)）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“北礦阜陽(yáng)”）增資1500萬(wàn)元，其中公司以現(xiàn)金出資900萬(wàn)元，萬(wàn)朗磁塑以現(xiàn)金出資600萬(wàn)元。
　　完成增資后，北礦阜陽(yáng)注冊(cè)資本增至3900萬(wàn)元，其中本公司持有60%股權(quán)，萬(wàn)朗磁塑持有40%股權(quán)。
　　江粉磁材（002600）:公司決定以1650萬(wàn)元自有資金合資建江磁線(xiàn)纜
　　江粉磁材10月31日發(fā)布公告稱(chēng)，公司決定以自有資金1650萬(wàn)元與金屬銅貿(mào)易商合資共同成立鶴山江磁線(xiàn)纜有限公司。截至2012年10月30日，江磁線(xiàn)纜已完成相應(yīng)的工商注冊(cè)登記手續(xù)。
　　正海磁材（300224）:電梯領(lǐng)域需求依舊旺盛，風(fēng)電領(lǐng)域需求持續(xù)惡化
　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券有限責(zé)任公司 研究員：李永良
　　公司發(fā)布2012年三季報(bào)，2012年1-9月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.04億元，同比下降22.99%，三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66億元，同比下降61.07%；前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.34億元，同比下降25.51%，三季度單季度同比下降56.64%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.56元。
　　點(diǎn)評(píng):
　　公司三季度經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化:上游稀土原料價(jià)格延續(xù)頹勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)的確立使得2012年三季度釹鐵硼生產(chǎn)加工行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化，在此大背景下，公司三季度單季度營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)同比、環(huán)比首次均出現(xiàn)大幅度下滑。公司三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66億元，同比下降61.07%，環(huán)比下降37.50%；三季度單季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3989.19萬(wàn)元，同比下降56.64%，環(huán)比下降21.75%。
　　銷(xiāo)售毛利率上升只是假象，風(fēng)電領(lǐng)域用釹鐵硼產(chǎn)品需求大幅萎縮:在收入及利潤(rùn)同比環(huán)比均出現(xiàn)大幅下滑的情況下，公司三季度銷(xiāo)售毛利率由二季度的29.54%提升至32.58%，上升3.04個(gè)百分點(diǎn)。公司報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售毛利率不降反升僅僅只是一個(gè)假象，并不意味著公司盈利能力的改善，主要是因?yàn)槊仕较鄬?duì)較低的風(fēng)電領(lǐng)域用釹鐵硼業(yè)務(wù)占比出現(xiàn)大幅下降，而公司收入及利潤(rùn)規(guī)模則出現(xiàn)大幅下滑。受?chē)?guó)內(nèi)風(fēng)電投資熱潮的逐漸退去，2012年初以來(lái)，風(fēng)電領(lǐng)域用釹鐵硼永磁材料需求大幅下滑，受此影響，公司風(fēng)電業(yè)務(wù)占比持續(xù)下滑，截至2012年三季度，公司風(fēng)電領(lǐng)域用釹鐵硼業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)中的占比已由之前的愈70%下滑至當(dāng)前的不足40%。
　　節(jié)能電梯用釹鐵硼業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，空調(diào)用釹鐵硼業(yè)務(wù)有望否極泰來(lái):在風(fēng)電、變頻空調(diào)兩大領(lǐng)域需求大幅萎縮的情況下，公司節(jié)能電梯用釹鐵硼需求仍維持強(qiáng)勢(shì)，其在公司業(yè)務(wù)中的占比目前已由之前的約20%提升至35%以上。受先前稀土原料價(jià)格持續(xù)高位及空調(diào)生產(chǎn)廠商生產(chǎn)活動(dòng)調(diào)整的滯后性，報(bào)告期內(nèi)公司變頻空調(diào)用釹鐵硼需求出現(xiàn)大幅下降，永磁鐵氧體在該領(lǐng)域?qū)︹S鐵硼永磁體的反替代獲得進(jìn)一步深入。不過(guò)，我們認(rèn)為此輪反替代已基本接近尾聲，未來(lái)隨著稀土原料價(jià)格的止跌企穩(wěn)及節(jié)能環(huán)保政策實(shí)施的不斷深入，變頻空調(diào)領(lǐng)域用釹鐵硼永磁體需求有望逐步恢復(fù)。
　　投資建議:隨著稀土原料價(jià)格走勢(shì)逐漸趨穩(wěn)及釹鐵硼行業(yè)積極產(chǎn)業(yè)政策的支撐下，行業(yè)需求有望逐步恢復(fù)至正常水平。公司投資建設(shè)的800噸高效節(jié)能壓縮機(jī)用高性能釹鐵硼擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)已建成投產(chǎn)，IPO募投項(xiàng)目之一的年產(chǎn)2000噸高性能釹鐵硼項(xiàng)目的投建工作也正穩(wěn)步推進(jìn)，雖然行業(yè)及公司短期內(nèi)面臨下游需求不濟(jì)等壓力，但考慮到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，節(jié)能等新興產(chǎn)業(yè)將步入快速成長(zhǎng)期，我們?nèi)詫?duì)公司未來(lái)的高成長(zhǎng)性抱有樂(lè)觀預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2012~2014年EPS分別為0.80元、1.04元、1.32元，對(duì)應(yīng)2012~2014年P(guān)E分別為19.00倍、14.55倍、11.48倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

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