稀土板迎來兩大利好 10概念股王者歸來
2013年01月07日 10:35 7553次瀏覽 來源： 金融界網(wǎng)站 分類： 有色市場
中科三環(huán):訂單結(jié)構(gòu)顯著變化，短期經(jīng)營依然承壓，估值日趨合理
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：葉培培，周小波
受汽車EPS領(lǐng)域拉動，汽車訂單量占比顯著上升。12年汽車EPS用釹鐵硼出現(xiàn)爆發(fā)式增長，公司基本可實現(xiàn)年初預(yù)計的1000噸的產(chǎn)量目標(biāo)，受汽車EPS領(lǐng)域拉動，12年公司汽車訂單占比顯著上升，有望由11年的約30%上升至40%左右；另一方面，受下游需求不振影響，12年消費電子訂單占比也由11年的約20%下滑至12%左右。由此，12年公司訂單結(jié)構(gòu)變?yōu)?汽車40%、VCM20%、消費電子12%、工業(yè)電機(jī)10%、風(fēng)電8%、其他10%。
向下蝴蝶效應(yīng)延續(xù)，訂單情況環(huán)比未現(xiàn)明顯改善。12年以來，公司訂單量呈逐季走低態(tài)勢，三季度公司訂單量總體同比下滑20%左右，其中，消費電子同比下滑約35%，汽車同比下滑約15%，VCM同比下滑約5%。四季度截至目前，公司經(jīng)營情況環(huán)比未出現(xiàn)明顯改善（同比依然明顯下滑），開工率維持在60%左右的較低水平。
短期經(jīng)營依然承壓，短期業(yè)績存在大幅下降的可能。由于11年四季度與12年一季度業(yè)績基數(shù)較高，短期內(nèi)如果公司經(jīng)營未出現(xiàn)明顯改善，12年四季度業(yè)績同比降幅超過50%是大概率事件，13年一季度也存在業(yè)績同比大幅下降的可能。我們預(yù)計，4Q12公司每股收益0.2-0.3元（4Q11每股收益0.6元），那么業(yè)績同比降幅約為50%-67%；1Q13公司每股收益0.18-0.28元（1Q12每股收益0.46元），那么業(yè)績同比降幅約為39%-61%。
估值日趨合理，股價繼續(xù)大幅下跌的概率已不大，維持“增持”評級。我們維持公司12-14年EPS分別為1.30/1.59/1.98元，對應(yīng)動態(tài)PE18.5、15.1、12.2倍。此前的市場走勢也印證了我們11月9日《向下蝴蝶效應(yīng)延續(xù)，繼續(xù)等待需求拐點——稀土系列研究報告一》中的觀點“短期市場或有反彈，大幅上漲存在阻力”，建議繼續(xù)等待需求改善與盈利拐點的到來。同時考慮到公司估值日趨合理，股價繼續(xù)大幅下跌的概率已不大，維持“增持”評級。
廈門鎢業(yè):大股東增持股份 期顯示公司持續(xù)向好發(fā)展趨勢
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國中投證券有限責(zé)任公司 研究員：楊國萍
僅僅從本次增持和后續(xù)繼續(xù)增持的情況來看，我們認(rèn)為，近期深幅調(diào)整的股價，在可見的未來新增了一個支撐；長期看，則非常明顯顯示大股東在充分了解廈鎢基本面的情況下，對公司長期發(fā)展非?？春?。
從我們長期跟蹤公司的情況來看，我們認(rèn)為，短期廈鎢基本面可能還存在以下幾個利于長期發(fā)展的事項:1、更高層面進(jìn)一步確認(rèn)廈鎢福建稀土整合主體；2、獲取新的稀土采礦權(quán)證、在2013年釋放稀土礦產(chǎn)量；3、磁性材料在高端認(rèn)證方面取得突破、利于明年產(chǎn)量的批量釋放與業(yè)績貢獻(xiàn)。
對于廈鎢2013年業(yè)績，我們依然認(rèn)為，稀土產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績貢獻(xiàn)是公司明年業(yè)績增量的最大看點。首先，礦山方面，我們認(rèn)為，公司確定成為整合福建稀土資源的主體，預(yù)計明年公司能擁有福建省稀土開采配額，以福建省2012年2000噸的配額為假設(shè)、大幅調(diào)整之后的稀土產(chǎn)品價格測算，預(yù)計明年稀土礦山業(yè)務(wù)能貢獻(xiàn)業(yè)績0.20元左右。
稀土產(chǎn)業(yè)鏈的磁性材料方面，經(jīng)過今年生產(chǎn)線的運(yùn)轉(zhuǎn)以及高端認(rèn)證進(jìn)展，明年能貢獻(xiàn)比較明顯的業(yè)績。我們以公司6000噸產(chǎn)能釋放3000噸的量，保守按可比的上市公司今年磁材盈利狀況為參考，預(yù)計磁材貢獻(xiàn)EPS在0.20元左右。
海峽國際社區(qū)3期明年下半年結(jié)算將貢獻(xiàn)明顯的業(yè)績。與2期相比，預(yù)計3期收入和利潤貢獻(xiàn)獎更加明顯，預(yù)計3期貢獻(xiàn)EPS超過0.30元。
“擁有鎢和南方稀土兩大中國優(yōu)勢稀有金屬資源、產(chǎn)業(yè)鏈完整且注重深加工產(chǎn)品的高品質(zhì)、公司業(yè)績增長確定并且有持續(xù)超預(yù)期因素”依然是對廈鎢最基本的判斷。
維持強(qiáng)烈推薦的投資評級。維持公司12-14年EPS至0.83元、1.48元和2.06元，目前所處行業(yè)金屬價格與公司股價都出現(xiàn)了大幅的調(diào)整，股價向下風(fēng)險因素較少、未來可見的事項都是利于公司長期發(fā)展的事項、再加上本次大股東增持提升二級市場信心，我們判斷，目前股價基本處于未來一年的底部。
風(fēng)險提示:鎢、稀土產(chǎn)品等價格大幅波動；磁性材料認(rèn)證進(jìn)展緩慢。
責(zé)任編輯：四筆
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