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　　廈門(mén)鎢業(yè):強(qiáng)化深加工優(yōu)勢(shì),保障原材料供應(yīng)
　　廈門(mén)鎢業(yè) 600549
　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：陳炳輝 撰寫(xiě)日期：2013-05-14
　　鎢是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)資源,極具戰(zhàn)略價(jià)值。我國(guó)是鎢礦的主產(chǎn)國(guó),目前對(duì)鎢開(kāi)采實(shí)行總量控制,十二五,總量控制的規(guī)劃目標(biāo)僅每年增長(zhǎng)1%。鎢行業(yè)整體分散,五礦、江鎢、廈鎢為核心企業(yè)優(yōu)勢(shì)突出,話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)。鎢需求受制造業(yè)恢復(fù)推動(dòng)將有所回升。同時(shí)受國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策預(yù)期影響,鎢價(jià)有持續(xù)上漲的預(yù)期。
　　大力開(kāi)拓資源,做強(qiáng)硬質(zhì)合金。公司通過(guò)合資豫鷺礦業(yè),開(kāi)發(fā)行洛鎢礦和陽(yáng)儲(chǔ)山鎢礦,成為主要的鎢資源開(kāi)采企業(yè),集團(tuán)資源支持仍有潛力;冶煉環(huán)節(jié),公司APT產(chǎn)能領(lǐng)先全球;公司擁有2500噸硬質(zhì)合金產(chǎn)能,利用率已達(dá)極限,刀片項(xiàng)目的擴(kuò)建逐步投產(chǎn),公司將通過(guò)建設(shè)九江、洛陽(yáng)兩大基地,共6500噸產(chǎn)能,強(qiáng)化硬質(zhì)合金業(yè)務(wù),并通過(guò)向礦山刀具等下游拓展,延伸產(chǎn)業(yè)鏈,提升附加值。公司自主創(chuàng)新形成的鎢冶煉、硬質(zhì)合金、刀具技術(shù)是公司做強(qiáng)的法寶。布局稀土,整合上游,推進(jìn)深加工。公司自2006年進(jìn)入稀土業(yè)務(wù)展開(kāi)布局,目前,已基本整合龍巖市的稀土資源,控制了當(dāng)?shù)厝井a(chǎn)礦證,并已展開(kāi)三明稀土的整合工作。其成功整合的案例得到各方認(rèn)可,并進(jìn)一步被福建省確立為福建稀土的整合主體。在資源的保障之下,公司著力推進(jìn)深加工,3000噸稀土永磁與1000噸發(fā)光粉項(xiàng)目投產(chǎn)。稀土業(yè)務(wù)的展開(kāi),將進(jìn)一步推動(dòng)公司做大。鞏固電池材料業(yè)務(wù)。公司現(xiàn)擁有5000噸貯氫合金粉、2000噸鈷酸鋰產(chǎn)能,新建的1000噸錳酸鋰、5000噸三元材料產(chǎn)能也已投產(chǎn),電池材料產(chǎn)銷量已居國(guó)內(nèi)前三,貯氫合金粉連續(xù)3年全國(guó)第一。
　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是公司一個(gè)時(shí)期的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目主要是廈門(mén)海峽國(guó)際社區(qū)和漳州原石灘社區(qū)兩個(gè)項(xiàng)目。預(yù)計(jì),2013年和2014年,房地產(chǎn)項(xiàng)目確認(rèn)收入可為公司貢獻(xiàn)收入各10多億元。
　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2013和2014年的EPS分別為0.78元和1.03元,目前的PE水平為40倍和30倍,維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。強(qiáng)調(diào)公司在稀土、鎢資源上增長(zhǎng)潛力及在硬質(zhì)合金上的技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鎢鉬、稀土產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn);稀土行業(yè)政策及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);房地產(chǎn)業(yè)務(wù)遭受政策沖擊風(fēng)險(xiǎn)等。

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