硫化鉬研究獲突破 8股受益積極布局
2013年05月27日 8:55 6113次瀏覽 來源： 證券之星 分類： 有色市場
銅陵有色:關(guān)注資源增長前景
研究機構(gòu)：東北證券 分析師：陳炳輝 撰寫日期：2013-03-26
報告摘要:
公司業(yè)績下滑,符合預(yù)期。公司年報稱,實現(xiàn)營業(yè)收入772.59億元,增長9.21%,利潤總額10.81億元,歸屬于母公司股東的凈利潤9.24億元,比上年下降35.49%,基本每股收益0.65元/股,比上年下降36.27%。業(yè)績狀況符合我們2012年EPS0.66元的預(yù)期。
礦山生產(chǎn)穩(wěn)定,冶煉產(chǎn)品產(chǎn)出波動。礦山生產(chǎn)銅精礦含銅量4.84萬噸,硫鐵礦(35%)95.34萬噸,鐵精礦(60%)54.62萬噸,與上年基本持平。冶煉產(chǎn)品中,陰極銅完成90.46萬噸,比上年增長5.87%;硫酸完成187.62萬噸,因停產(chǎn)檢修等因素影響,硫酸產(chǎn)量同比下降9.23%;黃金完成11,184.87千克,比上年增長0.33%;白銀444.38噸,比上年增長7.84%。同時,銅加工材完成7.64萬噸,比上年增長13.35%。
產(chǎn)品價格低迷,致使公司毛利率下降。2012年國內(nèi)外銅價差持續(xù)低迷,公司銅業(yè)務(wù)的毛利率由2011年的1.65%下降至2012年的1.16%。硫酸價格年中下跌,公司化工業(yè)務(wù)的毛利率45.47%,下降至29.15%。公司2013年安排資本支出28.86億元,其中重點工程19.94億元。主要項目包括公司礦山資源接續(xù)項目、金昌冶煉廠轉(zhuǎn)型改造、稀貴金屬分公司改擴建工程、張家港銅業(yè)公司廢雜銅綜合利用年產(chǎn)10萬噸電解工程、金翔物資公司年40萬噸廢雜銅拆解資源綜合利用項目等。
公司業(yè)績有望回升。一是隨著國家出口退稅政策的調(diào)整,國外與國內(nèi)銅的“負價差”較2012年有所改善,甚至于出現(xiàn)國內(nèi)升水;二是,硫酸等產(chǎn)品價格料較2012年有所改善。三是銅現(xiàn)貨冶煉費提升。2013年銅加工費將上漲10%至70/7.0(TC/RC)。
維持“推薦”評級。2013年,公司計劃生產(chǎn)電銅120萬噸;自產(chǎn)銅精礦含銅4.91萬噸;鐵精砂(60%)53.5萬噸;硫精砂(35%)99.7萬噸;硫酸309萬噸;黃金12500千克;白銀465噸;銅加工材14.78萬噸。預(yù)計公司2013年、2014年的EPS分別為0.80元和1.00元,市盈率分別為21和17倍?？紤]到公司資源增長前景,我們維持公司的推薦評級。風險提示:銅價、金價波動風險;原材料供應(yīng)風險;礦山儲量與品位變動風險;安全生產(chǎn)風險;資產(chǎn)注入審批風險。
責任編輯：hq
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