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　　馳宏鋅鍺季報(bào)點(diǎn)評(píng):成長(zhǎng)的煩惱
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：山西證券 研究員：熊曉云 日期：2011-11-07
　　投資評(píng)級(jí)為增持。短期內(nèi)公司盈利受鉛鋅價(jià)格下跌和財(cái)務(wù)成本負(fù)擔(dān)加大的影響,處境較為艱難。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,塞爾溫和昭通地區(qū)資源開發(fā)將使公司將迎來新的發(fā)展時(shí)期。假設(shè)2012年公司完成配股,預(yù)計(jì)公司2011、2012年每股收益分別為0.35元和0.53元,動(dòng)態(tài)市盈率分別為49倍和33倍,非?？春霉镜拈L(zhǎng)期投資價(jià)值。
　　羅平鋅電:鋅價(jià)上漲背景下的業(yè)績(jī)高彈性公司
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：銀河證券 研究員：董俊峰 日期：2011-07-08
　　投資建議
　　我們認(rèn)為該公司對(duì)鋅價(jià)彈性很大,公司明顯受益于鋅價(jià)上漲。近期鋅價(jià)連續(xù)上漲,該公司存在一定的投資機(jī)會(huì)。如果后市鋅價(jià)繼續(xù)上漲,可優(yōu)先考慮關(guān)注羅平鋅電。
　　中金嶺南3季度報(bào)告點(diǎn)評(píng):房地產(chǎn)成為盈利的重要來源
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券 研究員：衡昆，葉鑫 日期：2011-11-07
　　中金嶺南前3季度年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入91.9億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7.15億元,同比分別增長(zhǎng)29.0%和78.67%,每股收益0.35元(其中1季度0.07元, 2季度0.10元、3季度0.18元)。
　　9月份以來,隨著全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱,加上歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)加大, 主要大宗商品價(jià)格普遍下跌。鋅、鉛作為中金嶺南的主導(dǎo)產(chǎn)品,價(jià)格的最大跌幅普遍超過20%。近期,隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的緩解,主要有色金屬價(jià)格已出現(xiàn)小幅反彈。而隨著房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、家電等下游行業(yè)的放緩,中國(guó)有色金屬消費(fèi)增速正在走弱,這將會(huì)對(duì)短期金屬價(jià)格形成抑制。
　　由于價(jià)格下跌,公司3季度的鉛鋅業(yè)務(wù)盈利能力弱于2季度。因此,3季度盈利的增長(zhǎng)主要是來自于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。上半年末,中金嶺南全資子公司天津金康公司開發(fā)的天津“金德園”項(xiàng)目已累計(jì)預(yù)售商品房合同金額14.38億元,回收房款14.04億元,累計(jì)銷售面積比例為64%。至3季度末,公司預(yù)收賬款僅3.2億元, 比2季度末大幅減少了13.1億元;表明3季度公司確認(rèn)了絕大部分的房地產(chǎn)銷售。我們預(yù)計(jì)至少應(yīng)該在14-15億元,并給中金嶺南帶來約3億元的凈利潤(rùn)(和每股收益0.15元)。
　　考慮到鉛鋅價(jià)格的回落,我們已將公司2011年的每股收益預(yù)測(cè)由0.53元和0.76元下調(diào)至0.36元和0.51元,下調(diào)幅度分別為31%和32%。
　　我們認(rèn)為,在經(jīng)歷了前期的大幅回落后,鋅價(jià)繼續(xù)回落空間有限。同時(shí),隨著韶關(guān)冶煉廠的復(fù)產(chǎn),中金嶺南盈利能力將逐步恢復(fù)?？紤]到公司的管理能力和礦山產(chǎn)能擴(kuò)張潛力,維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩,有色金屬消費(fèi)增長(zhǎng)乏力,價(jià)格低迷; 2)韶關(guān)冶煉廠復(fù)產(chǎn)的速度低于預(yù)期。

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