擴(kuò)大鋁應(yīng)用 鋁板塊10股投資價(jià)值解析
2013年04月10日 9:20 8135次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類： 有色市場(chǎng)
新疆眾和年報(bào)點(diǎn)評(píng):下游需求疲弱導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下降
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：施毅,劉博 日期：2013-03-28
電子循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目(一期)完成85%。公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為高純鋁和電子箔,近年來(lái),公司不斷拓展其電極箔產(chǎn)能。2011年定增1.2億股,用于電子材料循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(一期),從12年年報(bào)來(lái)看,該項(xiàng)目整體完成了85%,細(xì)化來(lái)看,年產(chǎn)2萬(wàn)噸高純鋁中的1萬(wàn)噸已經(jīng)投產(chǎn),2萬(wàn)噸電子鋁箔正在建設(shè)。而年產(chǎn)1200萬(wàn)平方米高壓電極箔生產(chǎn)線中的年產(chǎn)400萬(wàn)平方米化成箔生產(chǎn)線已建成,部分投入投產(chǎn),其余年產(chǎn)800萬(wàn)平方米的化成箔生產(chǎn)線、年產(chǎn)1200萬(wàn)平方米的腐蝕箔生產(chǎn)線正在建設(shè)。
2012年公司電極箔(包括腐蝕箔、化成箔、進(jìn)料加工等)外銷量871萬(wàn)平方米,期末庫(kù)存87.95萬(wàn)平方米;電子鋁箔、高純鋁、合金產(chǎn)品、鋁制品對(duì)外銷售量66570噸,期末庫(kù)存7424噸;銷售電力12.9億kWh,對(duì)應(yīng)收入2.56億元。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):目前下游電子行業(yè)景氣度企穩(wěn),我們假設(shè)電極箔、高純鋁、電極箔三者生產(chǎn)線于2013年建成,2013-15年產(chǎn)能利用率分別為60%、60%和80%。價(jià)格方面,由于公司在電極箔行業(yè)屬于新進(jìn)入者,為了占據(jù)市場(chǎng),價(jià)格較市場(chǎng)均價(jià)偏低,假設(shè)在60-70元/平米(不含稅)。以此預(yù)計(jì)公司2013-15年EPS分別為0.33、0.44和0.56元,未來(lái)三年復(fù)合增速為30.7%,目標(biāo)價(jià)9.90元,對(duì)應(yīng)三年市盈率分別為30.25、22.62和17.72倍,增持評(píng)級(jí)。
主要不確定性。下游需求繼續(xù)疲弱導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足。
責(zé)任編輯：四筆
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