擴(kuò)大鋁應(yīng)用 鋁板塊10股投資價(jià)值解析
2013年04月10日 9:20 8141次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類： 有色市場(chǎng)
中國(guó)鋁業(yè):2012業(yè)績(jī)低于預(yù)期,中短期或難有顯著改善
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：瑞銀證券有限責(zé)任公司 研究員：林浩祥 日期：2013-03-28
2012年凈虧損82億元,虧幅高于我們及市場(chǎng)預(yù)期
2012年,公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者利潤(rùn)為-82億,EPS為-0.61元。虧損幅度大幅高于我們及市場(chǎng)預(yù)期(分別為-0.49/-0.41元)。虧損的主要原因一是鋁價(jià)的低迷:2012年SHFE鋁價(jià)同比下滑5%至15600元/噸,跌破公司的現(xiàn)金成本(我們估算為16087元/噸);其次,去年印尼鋁土礦出口禁令導(dǎo)致氧化鋁價(jià)格上升,抬升公司生產(chǎn)成本。
增產(chǎn)造成虧損擴(kuò)大,負(fù)債比率大幅上升
2012年下半年,SHFE鋁價(jià)環(huán)比下降3%至15437元/噸,公司并沒(méi)有做出相應(yīng)的減產(chǎn)計(jì)劃,下半年氧化鋁/電解鋁產(chǎn)量分別達(dá)到593/218萬(wàn)噸(環(huán)比持平/上升7%),導(dǎo)致公司虧損幅度擴(kuò)大。由于公司的繼續(xù)運(yùn)營(yíng)虧損和發(fā)行短期債券167億,12年末公司負(fù)債比率上行至218%。
預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)反彈機(jī)會(huì)甚微,公司盈利增長(zhǎng)點(diǎn)在于成本控制
考慮到目前LME/SHFE高企的庫(kù)存(分別達(dá)到520萬(wàn)噸/50.5萬(wàn)噸),及中國(guó)電解鋁產(chǎn)量的持續(xù)增加(2013年1月份同比增加15%),我們認(rèn)為短期內(nèi)鋁價(jià)反彈的機(jī)會(huì)不大,公司2013年盈利的增長(zhǎng)點(diǎn)將在于成本的控制而非鋁價(jià)的上升。
估值:維持“中性”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)5.27元
維持公司2013/2014年盈利預(yù)測(cè)-0.13/0.16元。我們參考行業(yè)平均市凈率(13年)均值(1.7x),給予目標(biāo)價(jià)格5.27元,維持“中性”評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：四筆
如需了解更多信息，請(qǐng)登錄中國(guó)有色網(wǎng)：www.bestexercisefitness.com了解更多信息。
中國(guó)有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁(yè)面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來(lái)源為“中國(guó)有色金屬報(bào)”或 “中國(guó)有色網(wǎng)”的文章，均為中國(guó)有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國(guó)有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來(lái)源：“XXX（非中國(guó)有色網(wǎng)或非中國(guó)有色金屬報(bào)）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國(guó)有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
