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　　安泰科技:順應(yīng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),三大業(yè)務(wù)向好發(fā)展
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華寶證券有限責(zé)任公司 研究員：余寶山 日期：2011-12-13
　　三大業(yè)務(wù)向好發(fā)展公司的核心業(yè)務(wù)為金屬新材料及制品業(yè)務(wù),其中超硬及難熔材料是目前公司收入和利潤的重要來源,也是公司未來的業(yè)務(wù)重點(diǎn);金屬功能材料將隨著萬噸級(jí)非晶帶材項(xiàng)目和特種精密合金帶鋼項(xiàng)目的投產(chǎn)成為公司新的利潤增長點(diǎn);精細(xì)金屬制品產(chǎn)能擴(kuò)張后盈利能力有望逐步增強(qiáng)。
　　超硬及難熔材料子公司安泰鋼研完成增資,金剛石鋸片將由民用為主轉(zhuǎn)向工業(yè)用,提升盈利能力;高速工具鋼4萬噸擴(kuò)建已經(jīng)完成,隨著產(chǎn)能逐步釋放,并且引進(jìn)法國Erasteel戰(zhàn)略投資后未來出口市場有了保證,盈利增長可期;難熔材料毛利達(dá)40%,12年新項(xiàng)目建成后產(chǎn)能達(dá)1630噸,是目前的三倍,盈利貢獻(xiàn)將大幅攀升。
　　金屬功能材料公司為全球僅有的兩家可以規(guī)模化生產(chǎn)非晶合金寬帶的廠家之一,是全球第二大非晶帶材的生產(chǎn)基地,與國網(wǎng)電科院成立非晶帶材合資公司后,或?qū)⒉糠秩〈樟⒔饘俚氖袌觥Ｄ壳皩拵党刹穆蕛H為70%,11年產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)翻番達(dá)1.5萬噸,穩(wěn)定性提高后毛利率將進(jìn)一步提升,窄帶今年有望生產(chǎn)1500噸(含加工成鐵芯300噸),毛利率達(dá)32%以上;磁性材料新增1000噸燒結(jié)永磁體項(xiàng)目已投產(chǎn),產(chǎn)能共3000噸,預(yù)計(jì)2011年燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量將達(dá)到1200噸,未來產(chǎn)能利用率將大幅提高。
　　精細(xì)金屬制品焊接材料是目前精細(xì)金屬制品業(yè)務(wù)的最大亮點(diǎn),收購三英焊業(yè)后收購后產(chǎn)能從目前2萬噸增加至7萬噸,占國內(nèi)市場15%左右,公司的先進(jìn)管理臵入三英后整體盈利有望顯著改善。特種焊條目前1000多噸產(chǎn)能,目前貢獻(xiàn)焊材40%利潤,擴(kuò)產(chǎn)后達(dá)5000多噸。粉末冶金材料及制品后續(xù)值得期待,永豐基地“高端粉末冶金制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”將于2013年貢獻(xiàn)業(yè)績。
　　控股方布局稀土資源未來注入可期集團(tuán)收購的“山東微山湖稀土”輕稀土資產(chǎn)是公司產(chǎn)品釹鐵硼的原材料,收購后上市公司資源有了保障,后續(xù)關(guān)聯(lián)交易將大幅增加,未來注入到公司或值得期待。
　　盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)“十二五”期間將大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),公司作為金屬新材料的領(lǐng)軍不斷拓展三大材料的業(yè)務(wù),營收和盈利水平將步入高速增長期。預(yù)測11-13年實(shí)現(xiàn)EPS0.37、0.56、0.79元/股,對(duì)應(yīng)PE為48.7、32.5、23.2倍,首次給予“買入”評(píng)級(jí)。

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