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　　東海證券：期待需求復(fù)蘇 新材料前景光明
　　【化工行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
　　需求下降，化工行業(yè)景氣回落
　　今年前10個月，石油化工行業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值8.14萬億元，同比增長33.8%;其中化工行業(yè)5.39億元，同比增長36.3%。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，化工下游低迷，抑制了化工產(chǎn)品的需求，行業(yè)增速環(huán)比明顯下滑。
　　預(yù)計明年行業(yè)盈利水平將低于今年,需求恢復(fù)程度決定行業(yè)增長宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大趨勢下，行業(yè)盈利下滑難以避免。由于行業(yè)新增產(chǎn)能放緩，需求的恢復(fù)情況將直接影響化工行業(yè)的增速。
　　行業(yè)估值處歷史低點；預(yù)計如明年股指反彈，化工行業(yè)將與大盤基本同步。維持基礎(chǔ)化工“標(biāo)配”、新材料子行業(yè)“超配”的投資評級。
　　“十二五”化工行業(yè)將保持高增長，進(jìn)口替代品、新材料具發(fā)展空間
　　根據(jù)國家石化行業(yè)“十二五”規(guī)劃，到2015年，全行業(yè)總產(chǎn)值增長至16萬億元左右，未來幾年石化工業(yè)總產(chǎn)值年均增長率將達(dá)到10%以上。
　　未來隨著資源原料緊張和基礎(chǔ)化學(xué)品競爭日趨激烈，基礎(chǔ)化學(xué)品的盈利空間將維持在較低水平。而那些依賴技術(shù)突破獲得發(fā)展的產(chǎn)品，則有望獲得超額收益。原油、天然氣、鉀肥等缺口較大的資源型細(xì)分行業(yè)；烯烴、聚乙烯等聚合物、乙二醇/己內(nèi)酰胺等合成纖維單體進(jìn)口替代空間較大；國內(nèi)緊缺的化工新材料、新型專用種化學(xué)品等高端產(chǎn)品具有廣闊的增長空間，都具有投資價值。
　　相對看好盈利回升的基礎(chǔ)化工品、進(jìn)口替代石化產(chǎn)品和新材料
　　1）化工原材料價格處于較低水平，成本下降利好下游精細(xì)化工企業(yè)。建議關(guān)注：德美化工（紡織印染助劑）、雅化集團(tuán)（民爆）。
　　2）稀缺資源、進(jìn)口替代的產(chǎn)品具有長期投資價值。建議關(guān)注：興發(fā)集團(tuán)（磷礦）、華魯恒升（乙二醇）。
　　3）國內(nèi)緊缺的化工新材料、新型專用種化學(xué)品等高端產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。建議關(guān)注：金發(fā)科技（可降解塑料、碳纖維）、康得新（光學(xué)膜）、天晟新材（結(jié)構(gòu)復(fù)合材料）、永利帶業(yè)(壓延法熱塑性彈性體輸送帶）。
　　4）傳統(tǒng)周期性行業(yè)，關(guān)注超跌、彈性好白馬股的反彈機(jī)會。如煙臺萬華（彈性好、建筑節(jié)能材料標(biāo)準(zhǔn)可能通過）、湖北宜化（氮/磷肥、PVC彈性均較高）。
　　風(fēng)險提示：如需求長期低迷，行業(yè)增速將低于預(yù)期。（東海證券）

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